ROTATION SECTORIELLE SUR LE STOXX600

Par Christophe Scalabre, Président - ETFWAVE

23/03/2017 - Publié par ETFWAVE dans Marché Autre

ROTATION SECTORIELLE SUR LE STOXX600

Alors que le premier trimestre touche bientôt à sa fin, il est intéressant de faire un point sur la manière dont les secteurs européens se sont comportés.

Lyxor notamment nous fournit des outils intéressants avec ses 18 ETF sectoriels qui recouvrent la quasi-totalité des 600 valeurs du Stoxx 600.

Avant de nous intéresser aux principales variations depuis le début de l'année, faisons un détour par les encours de ces différents ETF, qui permettent de les ranger en trois catégories.

Les poids lourds sont le secteur bancaire (BNK : 715 M€), la Santé (HLT : 270 M€), Pétrole & Gaz (OIL : 230 M€), les Ressources de Base (BRE : 165 M€), les Telecom (TEL : 120 M€) et l'Agroalimentaire (FOO : 110 M€)

Viennent ensuite plusieurs ETF dont l'encours tourne autour de 50 M€ : Automobile (AUT), Biens & Services (IND), Assurance (INS), Construction (CST), Technologie (TNO) et Utilities (UTI).

Les 6 derniers ont un encours très faible, de 20 M€ environ pour la Chimie (CHM), les services financiers (FIN), Biens de consommation domestique (PHG), à moins de 15 M€ pour Media (MDA), Retail (TRA) et Voyages/Loisirs (TRV).

Au-delà du fait que le secteur bancaire est dans l'absolu un poids lourd de la cote, il est un très bon candidat à l'usage des ETF. La spécificité des comptes bancaires rend délicate l'interprétation de ces derniers, alors qu'a contrario on peut être tenté de jouer globalement le secteur qui devrait bénéficier de la hausse graduelle des taux.

Au 22 mars 2017, le Stoxx600 a progressé de 3,6% depuis le début de l'année.

La meilleure performance revient à PHG (+10,7%), dont l'indice de référence comprend des valeurs comme British American Tobacco, Unilever ou encore LVMH et L'Oreal. Vient ensuite TNO (Technologie, avec notamment SAP, ASML et Nokia) qui a progressé de 9,6%. Enfin, BRE (Ressources de base : composé notamment de Rio Tinto, Glencore et BHP Billiton) a gagné 8,8%.

Nous sommes prudents à court terme sur ces trois secteurs, dont les cours se sont largement écartés de leurs moyennes longues, et qui pourraient corriger à court terme. En ce qui concerne BRE, il faut également prendre en compte la volatilité de ce secteur, dont les variations hebdomadaires de cours dépassent régulièrement 5%.

A contre-courant de la modeste progression du Stoxx600, 3 ETF sont dans le rouge depuis le début de l'année. OIL (Pétrole et Gaz, avec à son bord Total, Royal Dutch et BP) a baissé de 4,6% dans la foulée du reflux des cours du pétrole. RTA (Retail : composé notamment d'Inditex, Konin et H&M) a perdu 2,2%, et MDA (Media : avec pour premières capitalisations WPP, Reed Elsevier et Vivendi) ferme la marche avec un repli d'1,9%.

Le retard pris par ces secteurs ne suffit pas à justifier un retour sur ceux-ci selon nous.

Parmi nos secteurs favoris, nous avons par contre identifié TEL (Telecom) et UTI (Utilities), qui ont respectivement progressé de 2,4% et 2,8%, mais qui semblent être entrés dans une dynamique plus positive pour les prochaines semaines.

Ces écarts (15% entre PHG et OIL sur moins de 3 mois!) démontrent tout l'intérêt d'une approche sectorielle pour tenter de capter les rotations à l'intérieur d'un grand indice.

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