Union Mid Cap: un fonds CM-CIC pour jouer les valeurs moyennes de la Zone Euro

Découvrez les 5 lignes favorites du gérant Jean Pierre Mariaud

04/06/2014 - Publié par CM-CIC ASSET MANAGEMENT dans Marché Actions

Union Mid Cap: un fonds CM-CIC pour jouer les valeurs moyennes de la Zone Euro

Union Mid Cap est un fonds qui investit dans les valeurs moyennes de la zone euro dont la capitalisation boursière se situe principalement entre 400 M€ et 6 Mds€. Le fonds bénéficie d’une grande liberté puisqu’il ne fait référence à aucun indice. Les répartitions géographiques et sectorielles ne sont que les résultantes des choix de valeurs

 

 La philosophie du fonds Union Mid Cap

Union Mid Cap est un fonds de convictions, sans contrainte de benchmark, qui investit dans les valeurs moyennes de la zone euro avec pour objectif de surperformer à moyen terme les indices Euro Stoxx Mid et Euro Stoxx Small, ses références a posteriori, à titre purement indicatif. La philosophie d’investissement est fondée sur la sélection de valeurs qui remplissent l’essentiel des critères suivants : innovation et capacité de différenciation, bénéficiaires des évolutions structurelles des comportements des agents économiques, indépendance financière, création de valeur, qualité et historique de l’équipe de direction. Un grand nombre de ces sociétés sont souvent présentes sur des niches où elles détiennent une position de leader.

Le choix des sociétés est réalisé à la suite de rencontres avec les dirigeants des entreprises, de visites sur sites, de réalisations d’analyses fondamentales qui tiennent compte des avantages concurrentiels des sociétés, de l’analyse des déterminants des marges des entreprises. Les rencontres avec les analystes financiers externes nous permettent de comparer nos hypothèses et sont aussi un relais dans l’ensemble des pays de la zone. Viennent ensuite des critères de valorisation qui, en définissant des cours objectifs, président à la construction du portefeuille.

 

Des risques encadrés

L’absence de contrainte sectorielle ou géographique liée à un benchmark ne signifie pas pour autant une concentration sectorielle ou géographique. Le fonds est et doit rester diversifié sur la base de ces deux critères. Le nombre de lignes dans le fonds se situe autour de 50. La liquidité est aussi une contrainte inhérente à l’univers de gestion. Un «monitoring» du fonds est réalisé de façon mensuelle afin de vérifier cet aspect

 

 Un contexte toujours favorable aux valeurs moyennes

L’univers d’investissement ciblé est en majeure partie composé de sociétés qui enregistrent souvent un développement plus accentué que celui des grandes valeurs. En effet, si la plupart des sociétés de l’échantillon ont fait la démonstration de la validité de leurs produits et de leurs services, elles sont à un stade de développement moins avancé que les grands groupes. Elles disposent très souvent d’un potentiel d’expansion géographique ou de clientèle encore inexploité. Leur structure, plus souple, leur permet d’être plus réactives et de s’adapter rapidement aux évolutions de marché.

Pour ces raisons, les « Mid & Small Caps » peuvent être moins vulnérables aux variations de conjoncture économique.

Enfin, dans le contexte actuel, ce compartiment devrait être animé par une reprise des introductions en bourse et une accélération des . opérations de fusions et acquisitions. Compte tenu de la volonté politique de financer l’investissement productif et du lancement du PEA-PME, le retour des flux acheteurs devrait favoriser la hausse des cours des valeurs moyennes.

Des perspectives attrayantes

Le fonds comporte structurellement une part importante de valeurs de croissance, comme en témoignent les positions en Ingénico, Safilo et De Longhi et de nombreuses autres. Les positionnements et la stratégie mise en place par le management des sociétés en portefeuille sont autant d’atouts pour demeurer relativement immunes à l’évolution de la conjoncture économique.

INGENICO est une société leader dans les terminaux de paiement qui, avec OGONE, sa dernière acquisition, renforce son positionnement sur le paiement en ligne. Sa stratégie de développement multi-canal (magasin, web et mobile) est un atout concurrentiel. De plus, cette valeur présente de solides fondamentaux, avec une croissance supérieure à 10% et une marge opérationnelle supérieure à 20%. Nous avons de fortes convictions sur DE LONGHI, spécialiste de l’électroménager« haut de gamme » avec les marques DE LONGHI, BRAUN et KENWOOD. La valorisation actuelle ne tient pas compte du potentiel de redéploiement de la marque BRAUN.

SAFILO, fabricant italien de montures de lunettes, a un profil de croissance élevé sur ses marques propres et ses licences. Nous sommes convaincus par sa stratégie de redéploiement des marques (nouvelle licence FENDI, repositionnement de la marque CARRERA) et apprécions l’amélioration graduelle de sa rentabilité. Par ailleurs, les cash flows générés permettent à SAFILO de poursuivre la réduction de sa dette.

La valorisation reste attractive, notamment au regard de la décote toujours élevée par rapport à son principal concurrent LUXOTTICA.

Une ligne sur RANDSTAD, acteur mondial du travail temporaire, a été initiée en début d’année 2014 afin de profiter de la reprise économique en Europe. Sa diversification géographique et son positionnement sur le marché US sont également des éléments que nous apprécions.

C&C est une position qui va permettre de bénéficier de la croissance du marché du cidre aux Etats-Unis. Cette société irlandaise spécialisée dans les boissons alcoolisées devrait profiter de sa récente acquisition aux Etats-Unis de Vermont Hard Cider, après avoir effectué un recentrage du portefeuille sur les clients les plus rentables.

Éléments différenciants

 ▌ Un fonds concentré, entre 40 et 50 valeurs. Les 20 premières positions représentent 60 % du fonds ;

 ▌ Une gestion libre de contraintes indicielles, intégrant une maîtrise du risque par la diversité géographique et sectorielle ;

 ▌ Expérience de gestion de plus de 18 ans sur le segment.

 

Performances au 30/04/2014

Union Mid Cap

Euro Stoxx Small

Euro Stoxx Mid

1 an glissant

22,67 %

25,86 %

28,21 %

5 ans glissants

100,26 %

94,22 %

87,80 %

10 ans glissants

89,80 %

87,80 %

112,57 %

 

Code ISIN : FR0000447328

 

Union Mid Cap est exposé au risque de perte en capital, au risque action, risque lié à l’investissement en actions de petite capitalisation, au risque de change au risque de crédit au risque de taux. Document destiné à une clientèle professionnelle. Ce fonds s’adresse à des investisseurs qui recherchent un investissement en placement actions et qui disposent d’un horizon d’investissement suffisamment long (5 ans minimum) en acceptant une volatilité de la valeur liquidative du fonds. Conformément à la directive MIF les données figurant dans ce document non contractuel sont communiquées à titre indicatif et ne constituent pas une offre de services d’investissement aussi leur utilisation est-elle effectuée sous votre entière responsabilité. Le prospectus et le DICI, ainsi que les caractéristiques de chacun des fonds cités sont à votre disposition sur notre site internet et peuvent vous être communiqués. CM-CIC Asset Management décline toute responsabilité quant à l’utilisation qui pourra être faite des présentes informations générales. Cet OPCVM n’est pas commercialisable auprès des personnes physiques ou morales américaines ni auprès de citoyens américains.  Les Sicav et fonds sont gérés par CM-CIC Asset Management, société de gestion agréée par l’AMF sous le n° GP 97-138, SA au capital de 3 871 680 €.             

Les performances passées ne préjugent pas des performances à venir.

 

Fonds associés

Nom Société de gestion Gérant(s) Catégorie Encours 1 Janv. 1 An
UNION MID CAP CM-CIC ASSET MANAGEMENT Jean-Pierre MARIAUD Actions Zone Euro 350.47 M€ -7.57 % -7.86 %

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