Réaction de DNCA aux annonces de la BCE : un impact bénéfique sur l'Europe du Sud

Une bonne surprise pour les marchés mais un impact sur l’économie réelle incertain

11/06/2014 - Publié par DNCA FINANCE dans Marché Allocations d'actifs

Réaction de DNCA aux annonces de la BCE : un impact bénéfique sur l'Europe du Sud

Le discours novateur de Mario Draghi lors de sa conférence de presse le 5 juin dernier a surpris positivement par son engagement en faveur de l’économie réelle. Dans le domaine des mesures non conventionnelles qui ont été adoptées, le nouveau programme de TLTROs (Target Long Term Refinancing Operations), d ’un montant de 400 milliards sur 4 ans, a pour objectif clair de relancer le crédit en forçant les banques à prêter aux entreprises et aux ménages. Il se démarque ainsi des précédents dont la finalité était d’abord de consolider le système financier européen. On peut donc parler d’un véritable programme de prêts indirects de la BCE à l’économie réelle afin de soutenir une reprise vacillante. C’est en Europe du Sud que la baisse du coût de financement devrait être le plus bénéfique.

Même s’il est indéniable que les différentes mesures annoncées auront un effet psychologique positif qui peut contribuer à un retour de la confiance, l’impact tangible de ces dernières reste à démontrer. Nous pensons que celui-ci ne sera perceptible que dans  quelques trimestres et, qu’en tout état de cause, il dépendra d’autres facteurs sur lesquels la BCE n’a pas prise.

L’environnement international, notamment la croissance aux États-Unis, en Chine et dans les émergents, la poursuite et le rythme des réformes structurelles en Europe, destinées à réduire les déficits publics et améliorer la compétitivité des entreprises, vont jouer un rôle déterminant. Enfin, contrairement aux attentes, l’euro ne baisse pas malgré la mise en place de cette politique reflationniste. Notre monnaie commune semble soutenue par une logique de flux attirés par de meilleures perspectives de croissance en Europe. Un euro trop fort réduira bien évidemment l’impact du programme annoncé.

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