QUILVEST AM : La Fed a tout intérêt à relever ses taux directeurs...

Analyse – 23 Août 2016

23/08/2016 - Publié par QUILVEST ASSET MANAGEMENT dans Marché Allocations d'actifs

QUILVEST AM : La Fed a tout intérêt à relever ses taux directeurs...

Le rendez-vous estival annuel de la Fed, à Jackson Hole (du 25 au 27 août), va sans doute permettre de lever le voile sur les intentions de la banque centrale. La tonalité du discours de son gouverneur Janet Yellen, prévu ce vendredi, pourrait préempter une prochaine hausse des taux directeurs.

 

Lieven Jacobs, Directeur de la Gestion de Quilvest Asset Management analyse la stratégie de la banque centrale américaine.

 

Après avoir relevé ses taux directeurs en décembre 2015 (de 0,25% à 0,50%), la Réserve fédérale a privilégié une attitude prudente au cours des réunions monétaires qui ont suivi. Malgré une dynamique économique globalement robuste aux États-Unis, le statu quo a prévalu, justifié par l’influence de risques macroéconomiques et politiques exogènes  ̶   à l’image du vote en faveur du Brexit au Royaume Uni  ̶  qui a généré des incertitudes sur les marchés financiers internationaux. Les politiques ultra-accommodantes des autres banques centrales (Banque centrale européenne et Banque du Japon) ont aussi encouragé la Fed à retarder la hausse de ses taux, pour assurer la stabilité du dollar.  

 

« Outre-Atlantique, les conditions économiques militent en faveur d’une hausse des taux directeurs »

 

Mais aujourd’hui, la Fed semble avoir toutes les cartes en main pour franchir sereinement un nouveau cap dans son processus progressif de normalisation monétaire. « La recrudescence des facteurs de  risque à l’échelle mondiale n’est pas à négliger, toutefois les conditions économiques sont favorables aux États-Unis et justifient pleinement une nouvelle hausse des Fed funds de 25 points de base, dès le comité monétaire du 21 septembre. La croissance économique demeure robuste et les tensions salariales, longtemps attendues, se manifestent clairement. Le recul du chômage en deçà des 5%, le retour de l’inflation salariale (estimée à 2,6%) et l’amélioration du taux de participation à l’emploi vont permettre une augmentation des revenus disponibles et donc consolider la consommation des ménages. C’est le bon moment pour acter la poursuite du resserrement monétaire » assure Lieven Jacobs.  

 

« Peu de risque de choc pour les marchés obligataires »

 

Sur les marchés financiers, les investisseurs sont en mesure de comprendre les intentions de la Fed. La réunion de Jackson Hole pourrait permettre de sensibiliser, grâce à la tonalité du discours des membres de la banque centrale, à une prochaine évolution des taux directeurs. « Dans son discours, Janet Yellen devra distiller quelques messages pour préparer les marchés à une hausse des taux en septembre. Nous pensons qu’elle le fera de manière très rassurante et que les marchés ne devraient pas être déstabilisés » ajoute-t-il.

 

L’équipe de Quilvest Asset Management anticipe le niveau des Fed funds à 1% d’ici fin 2017, après un relèvement très graduel des taux. Le risque d’une hausse rapide et significative des taux obligataires américains, synonyme de correction obligataire, est relativement faible. « Si les taux directeurs s’établissent à 1% à la fin du cycle de resserrement monétaire, un niveau modeste par rapport aux cycles passés, les taux obligataires américains n’iront pas beaucoup plus hauts que leur niveau actuel (le Treasury Bond US à 10 ans s’établit aujourd’hui à 1,58%). D’autant que la courbe des taux a tendance à s’aplatir en fin de cycle monétaire, le niveau des taux à dix ans se rapprochant de celui des taux à deux ans ! » conclut Lieven Jacobs.

 

 

À propos de Quilvest Asset Management France S.A. :

 

Quilvest Asset Management, dont Quilvest Asset Management S.A France est la succursale, est la société de gestion de Quilvest Wealth Management, Groupe Quilvest. Dédiée aux investisseurs institutionnels, Quilvest Asset Management France S.A. dispose d’une forte expertise de gestion sur les taux obligataires depuis 1993, sous formes de mandats et d’OPCVM.

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