Les marchés émergents face à la hausse des taux de la FED

Les investisseurs tournent leur regard vers les marchés émergents

08/06/2015 - Publié par DORVAL ASSET MANAGEMENT dans Marché Allocations d'actifs

Les marchés émergents face à la hausse des taux de la FED

La Réserve Fédérale se prépare à remonter ses taux directeurs dans les prochains mois pour la première fois depuis 7 ans.

 

Les investisseurs tournent leur regard vers les marchés émergents comme le chien de Pavlov.

 

Nous avons trois remarques sur ce thème :

  1. Le point maximum d’accommodation monétaire de la Fed est en 2013 pas en 2015. C’est en 2013 que la FED annonce la réduction progressive de son « Quantitative Easing » (« QE tapering ») jusqu’à l’arrêt des achats en fin d’année 2014. La hausse concomitante des taux longs américains d’environ 140pb a déclenché un épisode de volatilité sur les marchés émergents et marque le point haut des flux de capitaux vers cette zone. Même le reflux des taux américains tout au long de 2014 n’a pas fait revenir les capitaux internationaux. Les pays émergents les plus fragiles ont commencé leur ajustement depuis 2013. Certains ont pris de l’avance comme l’Inde, d’autre du retard comme le Brésil.

  2. Contrairement aux années 90, les systèmes bancaires des pays émergents sont mieux gérés et bien capitalisé. Le taux de change flexible isole mieux (mais pas complétement) le système financier locale des perturbations extérieurs. Le niveau de dette en devise étrangère non couvertes est plus faible que par le passé et le niveau des réserves de changes globalement plus élevé, à quelques exceptions (Turquie).

  3. De manière contre-intuitive, le début du cycle de hausse des taux de la Fed, qui n’est à ce stade qu’une normalisation, peut être un signal positif pour les marchés émergents. De nombreux investisseurs sont restés sur la touche dans l’attente de cet évènement. Une fois passé, et sans catastrophe à l’horizon, les capitaux pourraient revenir même timidement.

Fonds associés

Nom Société de gestion Gérant(s) Catégorie Encours 1 Janv. 1 An
DORVAL CONVICTIONS P DORVAL ASSET MANAGEMENT Stéphane FURET / Louis BERT Mixtes Europe Equilibre 250.60 M€ -0.76 % -2.02 %
DORVAL MANAGEURS DORVAL ASSET MANAGEMENT Stéphane FURET / Louis BERT Actions France 144.46 M€ 7.53 % 7.13 %
DORVAL FLEXIBLE EMERGENTS DORVAL ASSET MANAGEMENT Sophie CHAUVELLIER / GUSTAVO HORENSTEIN Mixtes Marchés émergents Flexible 2.75 M€ 4.28 % 2.83 %
DORVAL FLEXIBLE MONDE DORVAL ASSET MANAGEMENT Mixtes Mondial Flexible 27.45 M€ 0.10 % -0.86 %
DORVAL MANAGEURS EUROPE DORVAL ASSET MANAGEMENT Stéphane FURET / Louis BERT Actions Europe 179.97 M€ 7.74 % 7.08 %

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