La tendance au ralentissement de la croissance bénéficiaire des entreprises semble toutefois se poursuivre

Par Guy Wagner - Banque de Luxembourg - le 9 mai 2016

11/05/2016 - Publié par BLI - BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S.A. dans Marché Allocations d'actifs

La tendance au ralentissement de la croissance bénéficiaire des entreprises semble toutefois se poursuivre

Luxembourg, le 9 mai 2016 – Etant donné que la plupart des entreprises sont devenues maîtres dans l’art de la gestion des attentes des analystes, la saison de publication des résultats amène de moins en moins de surprises. La tendance générale au ralentissement de la croissance bénéficiaire semble toutefois se poursuivre. Telle est le constat de Guy Wagner, chief investment officer de la Banque de Luxembourg, et de son équipe, publiée dans leur analyse mensuelle, les ‘Highlights’.

 

Après le rebond en février et mars, les marchés boursiers ont peu évolué en avril. Sur l’ensemble du mois, le S&P 500 aux Etats-Unis, le Stoxx 600 en Europe et le MSCI Emerging Markets (en USD) ont progressé, alors que le Topix au Japon a reculé. « Etant donné que la plupart des entreprises sont devenues maîtres dans l’art de la gestion des attentes des analystes, la saison de publication des résultats amène de moins en moins de surprises. La tendance générale au ralentissement de la croissance bénéficiaire semble toutefois se poursuivre. Le principal facteur de soutien des bourses demeure l’absence d’alternatives, même si la détérioration des fondamentaux économiques devient de plus en plus menaçante », affirme Guy Wagner, chief investment officer de la Banque de Luxembourg et administrateur-directeur de la société de gestion BLI - Banque de Luxembourg Investments.

 

La stabilisation de l’activité en Chine résulte de mesures de stimulation publiques

Même si l’économie mondiale reste sur le chemin de la croissance, les différentes régions ont affiché des performances divergentes au cours des dernières semaines. Alors qu’au 1 er trimestre la croissance du Produit Intérieur Brut (PIB) américain a ralenti en raison de la faiblesse des investissements et des exportations, le PIB chinois a monté. « Néanmoins la stabilisation de l’activité en Chine résulte une fois de plus de mesures de stimulation publiques renforçant le problème du surendettement au sein du pays », pense l’économiste luxembourgeois. En Europe, la croissance conjoncturelle demeure stable malgré la multitude des crises politiques. Au Japon, la reprise économique visée à travers le programme des ‘Abenomics’ ne semble pas se réaliser.

 

Europe : Un changement de la politique monétaire fortement accommodante n’est pas en vue

Conformément aux attentes, la Réserve fédérale américaine a laissé inchangés ses taux directeurs lors de sa réunion d’avril. La présidente Janet Yellen s’est laissé les portes ouvertes à une éventuelle hausse des taux en cours d’année, tout en restant très réservée quant à la probabilité d’un tel mouvement. En Europe, le président de la Banque centrale européenne Mario Draghi a justifié le bienfondé de la politique de taux négatifs suite aux nombreuses critiques qui lui ont été adressées au cours des dernières semaines. Guy Wagner : « Un changement de la politique monétaire fortement accommodante n’est pas en vue. »

 

Malgré la faiblesse des rendements, les marchés obligataires européens restent intéressants

En avril, les taux de rendement sur les marchés obligataires se sont légèrement tendus. Sur l’ensemble du mois, les taux de l’emprunt d’Etat à 10 ont augmenté en Allemagne, en Italie, en Espagne et aux Etats-Unis. « En Europe, le principal attrait des marchés obligataires résulte de la perspective de taux d’intérêt encore plus négatifs qui pourraient être implémentés à grande échelle par la Banque centrale européenne au courant de 2016. Aux Etats-Unis, le niveau plus élevé des rendements obligataires sur les émissions longues leur confère un potentiel d’appréciation résiduel sans devoir tabler sur des rendements à échéance négatifs », conclut Guy Wagner.

 

Les analystes de BLI autour de Guy Wagner publient mensuellement les « Highlights » et commentent les derniers développements boursiers ainsi que l’impact potentiel et futur sur les marchés. Une publication complémentaire est « Perspectives », l’analyse trimestrielle des marchés financiers.

 

A propos de BLI - Banque de Luxembourg Investments S.A. et de la Banque de Luxembourg

BLI - Banque de Luxembourg Investments S.A. est la société de gestion indépendante de la Banque de Luxembourg. Elle regroupe les compétences de la Banque de Luxembourg en matière de gestion de fonds, d'analyse et de sélection de valeurs. BLI gère et distribue une gamme de presque 30 fonds d’investissement de la Banque de Luxembourg avec accent sur les fonds patrimoniaux. Les actifs sous gestion sont à 10,14 milliards d’euro au 31/03/2016. La Banque de Luxembourg est depuis plus de 90 ans un leader dans le domaine de gestion patrimoniale au Grand-Duché de Luxembourg. La banque privée possède 850 employés et s’est spécialisée dans les domaines de la gestion de patrimoine et de la philanthropie.

 

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