La France : De nouveau le mauvais élève de la classe Européenne...

23/12/2014 - Publié par CPR ASSET MANAGEMENT dans Marché Allocations d'actifs

La France : De nouveau le mauvais élève de la classe Européenne...

Le 28 novembre, la Commission européenne a rendu son avis concernant les projets de budgets de l’ensemble des pays de la zone euro pour l’année 2015. Il s’agit du deuxième exercice du genre, imposé par le « two pack » entré en vigueur le 30 mai 2013, afin de renforcer la surveillance budgétaire au sein de la zone euro. L’exercice se compose d’un avis global, centré sur la position budgétaire agrégée de la zone euro, puis d’avis et recommandations individualisés.

 

Au niveau de la zone euro, la Commission indique une diminution du déficit public rapporté au PIB, ce dernier passant de 2,6% en 2014 à 2,2% en 2015, soit moins de 3% du PIB, niveau non observé depuis 2008. Cette réduction n’est toutefois pas assez importante, compte tenu de la faiblesse de la croissance et de l’inflation, pour permettre la diminution du ratio d’endettement moyen de la zone. Celui-ci ne fera que se stabiliser en 2015 à 92,5% du PIB.

 

Cette situation globale plutôt satisfaisante des finances publiques au regard des grands pays industrialisés (Etats-Unis, Japon ou Royaume-Uni) masque néanmoins de très fortes disparités d’un pays à l’autre.

 

Ainsi, il convient de noter que deux pays sont toujours sous assistance, la Grèce et Chypre, et à ce titre n’ont pas fait l’objet d’un examen particulier.

 

Par ailleurs, on peut distinguer deux cas de figure : les pays sous le coup d’une procédure de déficit excessif et ceux qui y échappent en affichant un déficit inférieur à 3% du PIB.

 

Dans la première catégorie, on retrouve la France, l’Espagne, le Portugal, l’Irlande et la Slovénie. L’Irlande s’en sort avec les honneurs, la Commission saluant une situation budgétaire conforme aux engagements et des progrès réalisés en matière de réformes budgétaires structurelles. Pour l’Espagne, il existe, sur l’exécution du budget 2015, un risque de dépassement qui pourrait nécessiter des mesures correctives, mais l’objectif 2014 sera atteint.

 

En revanche, la Commission constate des progrès en matière de réformes structurelles. Les trois autres pays (France, Portugal et Slovénie) se trouvent en situation délicate. En effet, non seulement eux non plus ne pourront pas atteindre, en l’état, l’objectif de 2015 (sauf peut-être pour la Slovénie avec une correction attendue), mais l’exécution de 2014 est en risque. La Commission juge également que les progrès concernant les réformes structurelles sont limités.

 

Dans la seconde catégorie, la Belgique, l’Autriche, la Finlande et l’Italie présentent des risques de dépassement par rapport aux objectifs fixés dans les programmes de stabilité et de croissance. En revanche, ces pays ont fait des progrès dans l’adoption de réformes structurelles, même s’ils restent limités pour l’Autriche, la Slovaquie, l’Allemagne. L’Italie et la Belgique ne respecteront vraisemblablement pas leur critère de réduction de dette publique.

 

A l’issue de cette revue d’étape, trois pays se trouvent montrés du doigt et devront subir en mars prochain un nouvel examen par la Commission européenne, afin d’évaluer les mesures correctives adoptées ; deux pays pour le critère de dette excessive – l’Italie et la Belgique – qui ne présentent pas de réduction suffisante de leur déficit structurel, et un pays, la France, pour le critère de déficit.

 

La France fait l’objet d’une procédure de déficit excessif depuis avril 2009, elle s’est déjà vu accorder un délai supplémentaire d’ajustement à deux reprises. La présentation in extremis de nouvelles mesures pour 3,6 mds d’€ par le gouvernement ne semble pas avoir convaincu la Commission, qui revoit d’ailleurs de moitié leur impact sur la réduction du déficit structurel en comparaison des calculs du gouvernement. La correction du déficit public pour 2014 apparaît d’ores et déjà condamnée. Il reste au gouvernement français à prouver sa bonne volonté notamment sur le volet des réformes structurelles. La faible croissance explique une partie des mauvais résultats affichés, mais elle s’observe également dans d’autres pays européens sans pour autant se traduire par un report de deux ans de l’objectif de réduction du déficit public en deçà de 3% du PIB.

 

Laetitia Baldeschi
Stratégiste
CPR Asset Management

 

Fonds associés

Nom Société de gestion Gérant(s) Catégorie Encours 1 Janv. 1 An
CPR EUROPE LOW CARBON CPR ASSET MANAGEMENT Eric LABBÉ Actions Europe 16.68 M€ -8.50 % -8.93 %
CPR ACTIVE US CPR ASSET MANAGEMENT Vincent FORMERY Actions Etats Unis 456.13 M€ 12.83 % 11.70 %
CPR REFLEX CIBLE 100 CPR ASSET MANAGEMENT Mixtes Mondial Flexible - - 17.53 %
CPR REFLEX CIBLE 50 CPR ASSET MANAGEMENT Mixtes Mondial Equilibre - - 6.25 %
CPR GLOBAL RETURN BOND CPR ASSET MANAGEMENT Thierry SARLES Obligations Mixtes Moyen Terme 80.17 M€ 1.37 % 1.11 %
CPR EUROGOV+ MT CPR ASSET MANAGEMENT Thierry SARLES Obligations d'Etats Moyen Terme 16.42 M€ 0.32 % 0.21 %
CPR ACTIVE EUROPE CPR ASSET MANAGEMENT Didier VENET / Nicolas JOHNSON Actions Europe 26.09 M€ -2.73 % -2.87 %
CPR GEAR EMERGENTS CPR ASSET MANAGEMENT Seiha LOK Actions Emergentes Monde 5.92 M€ 14.75 % 13.99 %
CPR CONVEXITE CPR ASSET MANAGEMENT Julien LEVY-KERN Convertibles Europe 183.96 M€ -1.34 % -1.04 %
CPR MONE CARRY CPR ASSET MANAGEMENT Julien DAIRE / Fairouz YAHIAOUI Monétaires 465.07 M€ 0.06 % 0.07 %
CPR CROISSANCE DYNAMIQUE CPR ASSET MANAGEMENT Cyrille GENESLAY Mixtes Mondial Dynamique 204.26 M€ 3.68 % 2.75 %
CPR CROISSANCE REACTIVE CPR ASSET MANAGEMENT Malik HADDOUK Mixtes Mondial Equilibre 910.02 M€ 2.88 % 1.54 %
CPR CROISSANCE DEFENSIVE CPR ASSET MANAGEMENT Jérôme SIGNOLLET Mixtes Mondial Défensif 788.55 M€ 2.31 % 1.73 %
CPR CREDIXX INVEST GRADE CPR ASSET MANAGEMENT Julien DAIRE / Arnaud COLOMBEL Obligations Mixtes Moyen Terme 69.57 M€ 1.76 % 1.41 %
CPR OBLIG 12 MOIS CPR ASSET MANAGEMENT Julien DAIRE Obligations Mixtes Court Terme 2 176.05 M€ 0.44 % 0.42 %
CPR EUROPE NOUVELLE CPR ASSET MANAGEMENT Clément MACLOU Actions Emergentes Europe 28.37 M€ 5.05 % 5.18 %
CPR EUROLAND CPR ASSET MANAGEMENT Cyrille COLLET Actions Zone Euro 278.95 M€ -1.21 % -1.80 %
CPR RENAISSANCE JAPON CPR ASSET MANAGEMENT Rodolphe TAQUET Actions Japon 19.23 M€ 4.72 % 5.20 %
CPR MIDDLE CAP FRANCE CPR ASSET MANAGEMENT Eric LABBÉ Actions France 128.66 M€ 2.57 % 3.74 %
CPR STRATEDIS CPR ASSET MANAGEMENT Arnaud FALLER Mixtes Mondial Equilibre 188.01 M€ 0.36 % 0.12 %
CPR CASH CPR ASSET MANAGEMENT Fairouz YAHIAOUI Monétaires Court Terme en Euros 2 530.42 M€ -0.14 % -0.14 %
CPR 7-10 EURO CPR ASSET MANAGEMENT Thierry SARLES Obligations d'Etats Long Terme 103.66 M€ 2.22 % 1.64 %
CPR SILVER AGE CPR ASSET MANAGEMENT Vafa AHMADI Actions Europe 1 051.85 M€ -10.09 % -9.37 %
CPR GLOBAL INFLATION CPR ASSET MANAGEMENT Christophe DEHONDT Obligations indéxées sur l'inflation 20.49 M€ 7.28 % 6.10 %
CARAC ACTIONS EURO CPR ASSET MANAGEMENT Cyrille COLLET / Caroline CANARD Actions Zone Euro 14.61 M€ -0.99 % -1.58 %
CARAC ACTIONS INTERNATIONALES ISR CPR ASSET MANAGEMENT Cyrille GENESLAY Actions Monde 19.39 M€ 2.09 % 0.87 %
CPR MONETAIRE SR CPR ASSET MANAGEMENT Fairouz YAHIAOUI Monétaires Euros 1 731.10 M€ -0.08 % -0.08 %
CPR ACTIVE US (H- EUR) CPR ASSET MANAGEMENT Philippe HERENT Actions Etats Unis - -0.77 % -2.26 %
CPR CONSOMMATEUR ACTIONNAIRE CPR ASSET MANAGEMENT Caroline CANARD / Nicolas JOHNSON Actions Zone Euro Consommation Discrétionnaire 43.42 M€ -4.97 % -4.82 %
CPR GLOBAL EQUITY ALL REGIME CPR ASSET MANAGEMENT Rodolphe TAQUET Actions Monde 23.91 M€ 10.53 % 10.34 %
CPR REFLEX SOLIDAIRE CPR ASSET MANAGEMENT Mixtes Mondial Flexible 3.37 M€ -1.75 % -1.99 %
CPR FOCUS INFLATION CPR ASSET MANAGEMENT Obligations indéxées sur l'inflation 820.14 M€ 2.12 % 0.97 %
CPR CREDIXX GLOBAL HIGH YIELD CPR ASSET MANAGEMENT Julien DAIRE Obligations Haut Rendement Long Terme 352.71 M€ 11.30 % 10.98 %
CPR EURO HIGH DIVIDEND CPR ASSET MANAGEMENT Eric LABBÉ Actions Zone Euro 78.71 M€ -9.04 % -8.98 %
CPR EUROLAND PREMIUM CPR ASSET MANAGEMENT Vincent BONNAMY Actions Zone Euro 76.08 M€ -1.82 % -2.44 %
CPR REFLEX STRATEDIS 0-100 CPR ASSET MANAGEMENT Cyrille GENESLAY Mixtes Mondial Flexible 139.92 M€ 3.42 % 3.32 %
CPR ACTIONS FRANCE AMUNDI INDICIA FRANCE CPR ASSET MANAGEMENT Actions France 183.33 M€ 2.18 % 1.73 %

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