Hebdo Crédit Octo AM du 12 août 2013

12/08/2013 - Publié par OCTO ASSET MANAGEMENT dans Marché Obligataire

Hebdo Crédit Octo AM du 12 août 2013

La fin de saison des résultats approche avec toujours peu de surprises et peu d’impact sur les marchés qui profitent toujours de la corne d’abondance des Banques Centrales; ceci devrait maintenant se prolonger jusqu’en septembre, à moins d’un évènement majeur mais peu probable au
mois d’août : baisse du chômage US à moins de 7%, difficulté de refinancement d’un pays périphérique, prise de conscience soudaine de la « périphérisation » de la France par les marchés… Si ces évènements se produiront inévitablement dans les mois à venir, nous ne connaitrons probablement pas cette année l’été meurtrier de 2011 et l’hebdo se permettra donc de vous abandonner quelques semaines pour revenir à la rentrée.

 


Semaine de résultats donc qui n’a jamais surpris dans le bon sens, conjoncture économique oblige, mais a offert quelques déconvenues : nous noterons ainsi Buzzi Unicem publiant un CA en baisse de 5.7% pour un Ebitda en baisse de 24.8%, ce qui a conduit le cimentier à revoir ses prévisions annuelles et se voir attribuer une surveillance négative par S&P qui observait de près l’amélioration des ratios de l’entreprise depuis déjà quelque temps. Chiffre d’affaires et résultat également en forte baisse chez Lanxess qui a vu sa dette nette augmenter de 36% sur 6 mois et a dû réviser ses prévisions 2013 et 2014 à la baisse, même en cas de reprise de la demande, dont on peut de toutes façons douter…

 


Chez les bancaires, la situation se normalise progressivement pour quasiment tous les acteurs qui, travaillant sur Bâle 3, nettoient leurs comptes et améliorent fonds propres et fondamentaux économiques. Cette semaine BPCE, Unicredit et Crédit Agricole ont offert des résultats plutôt encourageants. Certains établissements cependant, souvent de petite taille ou ayant déjà été affectés lourdement par la crise financière peinent à s’en sortir, comme en témoignent les résultats de Dexia (-900M€ au S1) ou Commerzbank (-51M€ au S1).

 


Côté marchés, les flux se sont maintenant quasiment taris, qu’il s’agisse du primaire ou du secondaire, et l’évolution des actifs continue donc avec légèrement moins d’entrain mais sur sa lancée des quelques mois précédents. Les craintes et la volatilité reviendront inévitablement compte tenu des déséquilibres majeurs qui s’accentuent avec les taux artificiellement bas, mais les banquiers centraux ont décidé cette année de passer d’agréables vacances en rassurant les marchés dès le début de l’été et nous en profiterons avec eux.

 

Matthieu Bailly

Octo Asset Management

Fonds associés

Nom Société de gestion Gérant(s) Catégorie Encours 1 Janv. 1 An
OCTO CREDIT CONVICTIONS OCTO ASSET MANAGEMENT Matthieu BAILLY Obligations Mixtes Moyen Terme 20.04 M€ 3.43 % 2.08 %
OCTO TRESO - CREDIT OCTO ASSET MANAGEMENT Matthieu BAILLY Monétaires Euros 103.76 M€ 0.23 % 0.26 %
OCTO CREDIT COURT TERME OCTO ASSET MANAGEMENT Matthieu BAILLY Obligations Mixtes Court Terme 11.47 M€ 1.75 % 1.11 %

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