Fonds de Fonds Alternatifs

La performance des fonds de fonds alternatifs, revue empirique !

20/09/2012 - Publié par Adela BAHO dans Marché Autre

Fonds de Fonds Alternatifs

L’industrie des FoHFs (fund of hedge funds) a grandi fortement durant les 2 dernières décennies de 151 milliards de $ en 1997 atteignant 2.343 milliards de $ en 2007 avant de descendre à 1.192 milliards en 2010 [1]. L’avantage d’investir dans ces fonds réside dans le fait de fournir la diversification et permet d'approcher les fonds alternatifs. Comme tout autre manager de fonds de fonds, celui de FoHF doit investir dans le fonds de meilleure catégorie, avoir un « bon timing » et diversifier les stratégies (macro, long/short, merger arbitrage, event-driven etc).

Les études sur la performance de ces fonds ont essayé de répondre à surtout 2 questions connues :

  • si le manager de FoHF obtient un « alpha » positif après déduction des frais.
  • si le manager obtient un « alpha » supérieur au fonds alternatif investi, à savoir si le manager a ajouté de la valeur après déductions des frais (gestion et incitation).

L’académie a procédé a différentes études, sur les FoHFs pour la période de janvier 1994 à août 2009 [2].

Deux modèles de régression sont utilisés :

  • un modèle de 16 facteurs permettant de détecter les capacités du gestionnaire
  • un modèle de 13 facteurs analysant la génération de « alpha » per se.

Les résultats ont montré que 21.17% des gérants génèrent un « net alpha », mais seulement 5.56% génèrent un alpha supérieur à l’alpha de l’indice de hedge funds. De plus, 47.50% génèrent un « net alpha » négatif. L’étude continue avec une expérience consistant à comparer la performance de l’échantillon des FoHFs avec celui d’un FoHF artificiel construit en sélectionnant des hedge funds de façon aléatoire. Résultat : pas de différence de performance significative entre les deux échantillons. Statistiquement, ce résultat montre que les managers des FoHF ne montrent pas des capacités supérieures de sélection de fonds ou de timing de l’investissement, et cela même avant déductions de frais.

Fonds associés

Nom Société de gestion Gérant(s) Catégorie Encours 1 Janv. 1 An
RIVOLI LONG SHORT BOND FUND RIVOLI FUND MANAGEMENT Thaddée TYL / vincent GLEYZE Obligations d'Etats Court Terme 16.68 M€ 5.78 % 2.69 %
HSBC GLOBAL INVESTMENT FUNDS - HALBIS GLOBAL MACRO HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) Alternatif 'Global macro' 5.07 M€ -1.81 % -2.53 %
OFP 400 OAKS FIELD PARTNERS (OFP) Emeric CHALLIER Alternatif 'Global macro' 34.28 M€ -7.27 % -5.64 %
NEUFLIZE EUROPE LONG SHORT ABN AMRO INVESTMENT SOLUTIONS Alternatif 'Long / short Equity long bias strategy' 15.30 M€ -5.15 % -5.34 %
AMUNDI GLOBAL MACRO 8 AMUNDI Yves CASA Alternatif 'Global macro' 31.17 M€ -6.80 % -6.31 %
NORDEA 1 - HERACLES LONG/SHORT MI FUND NORDEA INVESTMENT FUNDS Alternatif 'Long / short Equity long bias strategy' 96.63 M€ -0.37 % -3.64 %
MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS DIVERSIFIED ALPHA PLUS FUND MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT Alternatif 'Global macro' 1 613.35 M€ -6.18 % -7.19 %
CANDRIAM LONG SHORT RISK ARBITRAGE CANDRIAM FRANCE Olivier BACCAM / Edouard PETITCOLLOT Alternatif 'Event Driven' 4.95 M€ -7.27 % -6.32 %
CANDRIAM RISK ARBITRAGE CANDRIAM FRANCE Olivier BACCAM / Edouard PETITCOLLOT Alternatif 'Merger Arbitrage' 129.72 M€ -1.28 % -0.71 %
LFP STRATEGIE ACTIONS LA FRANCAISE ASSET MANAGEMENT - 56.46 M€ 0.33 % -0.41 %
OFP 150 OAKS FIELD PARTNERS (OFP) Emeric CHALLIER Alternatif 'Global macro' 60.59 M€ -2.85 % -2.08 %
JUPITER EUROPA JUPITER ASSET MANAGEMENT LIMITED Cédric DE FONCLARE / Stephen PEARSON Alternatif 'Long / short Equity long bias strategy' 52.16 M€ -6.26 % -5.90 %
DNCA INVEST - MIURA DNCA FINANCE Cyril FREU / Mathieu PICARD / Boris BOURDET Alternatif 'Long / short Equity neutral' 854.40 M€ -0.20 % -0.28 %
HERACLES NEXAM (EX AAAM) Jean-Francois VERT Fonds de fonds alternatifs 0.27 M€ -82.63 % -82.57 %
AMUNDI FUNDS - ABSOLUTE VOLATILITY WORLD EQUITIES AMUNDI LUXEMBOURG Gilbert KESKIN Alternatif 'Volatility Arbitrage' 442.60 M€ 0.34 % 1.01 %
THEAM EURO LONG-DIVIDENDS THEAM Corinne ROGER / Thomas PLANQUE Actions Zone Euro 40.97 M€ 6.88 % 5.01 %
GT OPPPORTUNITES GT FINANCE Arnaud CAYLA / Daniel THIERRY Fonds de fonds alternatifs 4.57 M€ -5.49 % -6.46 %
PIMCO GIS - COMMODITIESPLUS STRATEGY FUND PIMCO GLOBAL ADVISORS Saumil PARIKH Alternatifs Stratégie directionnelle Commodities - 14.19 % 11.07 %
PIONEER FUNDS - ABSOLUTE RETURN CURRENCIES PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A. Andreas KOENIG Alternatif 'Devises' - 0.91 % 0.54 %
ALPHA HEDGE + VEGA INVESTMENT MANAGERS Julien COULOUARN - 19.34 M€ 0.16 % 0.26 %
LAFFITTE RISK ARBITRAGE UCITS LAFFITTE CAPITAL MANAGEMENT Arnaud YVINEC / Gabriel TEODORESCU Alternatif 'Merger Arbitrage' 189.96 M€ 1.30 % 1.81 %
ENDYMION MARKET NEUTRAL EUROPE SKYLAR FRANCE Alternatif 'Long / short Equity neutral' 7.20 M€ -13.82 % -9.34 %
AMUNDI DYNARBITRAGE VOLATILITE AMUNDI Eric HERMITTE Alternatif 'Volatility Arbitrage' 49.36 M€ -0.81 % -0.87 %
LYXOR UCITS ETF COMMODITIES CRB (REUTERS/JEFFERIES CRB INDE... LYXOR INTERNATIONAL ASSET MANAGEMENT Autres Matières premières 821.50 M€ 8.22 % 3.34 %
LYXOR UCITS ETF COMMODITIES CRB NON-ENERGY (REUTERS/JEFFERI... LYXOR INTERNATIONAL ASSET MANAGEMENT Autres Matières premières 183.53 M€ 5.78 % 5.72 %
OFI MGA ALPHA PALMARES OFI MGA Pierre MOLINERO / Pierre HERPIN - 8.94 M€ -7.02 % -10.40 %
NEMOURS EVENT DRIVEN STRATEGIES (NEDS) NEMOURS CAPITAL MANAGEMENT Alternatif 'Event Driven' 7.47 M€ -9.86 % -9.76 %
AMUNDI FUNDS - ABSOLUTE VOLATILITY ARBITRAGE AMUNDI LUXEMBOURG Eric HERMITTE Alternatif 'Volatility Arbitrage' 11.87 M€ -0.38 % -0.39 %
ELLIPSE ROTHSCHILD HDF INVESTMENT SOLUTIONS Stanislas BERNARD - 10.18 M€ 0.84 % -0.77 %
AMUNDI FUNDS - ABSOLUTE VOLATILITY EURO EQUITIES AMUNDI LUXEMBOURG Gilbert KESKIN Alternatif 'Volatility Arbitrage' 3 018.91 M€ 0.95 % 1.56 %
R OPAL LONG/SHORT GLOBAL ROTHSCHILD HDF INVESTMENT SOLUTIONS Christophe JAUBERT / Gilles DU FRETAY Alternatif 'Multi-Strategy' 51.34 M€ -5.13 % -5.64 %
R OPAL MULTI STRATEGIES ROTHSCHILD HDF INVESTMENT SOLUTIONS Christophe JAUBERT / Gilles DU FRETAY Fonds de fonds alternatifs 75.71 M€ -1.22 % -1.71 %
NEUFLIZE ASYMETRIQUE ABN AMRO INVESTMENT SOLUTIONS Fonds de fonds alternatifs 99.41 M€ -2.72 % -3.52 %
CANDRIAM INDEX ARBITRAGE CANDRIAM FRANCE Emmanuel TERRAZ / Olivier ROSE / Romain VERMONT Alternatif 'Long / short Equity neutral' 798.04 M€ 0.60 % 0.34 %
EUROPANEL MULTISTRATEGIES II EUROPANEL RESEARCH & ALTERNATIVE AM (ERAAM) Cyril JULLIARD - 20.43 M€ -1.15 % -0.09 %
PICTET - GLOBAL EMERGING CURRENCIES PICTET ASSET MANAGEMENT Simon LUE-FONG Alternatif 'Devises' 64.85 M€ 4.30 % 3.04 %
UBS (LUX) KEY SELECTION SICAV - GLOBAL ALPHA OPPORTUNITIES ... UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) SA - - -3.39 % -3.78 %
OLYMPIA STRATEGIES ALPHA OLYMPIA CAPITAL MANAGEMENT Alternatif 'Multi-Strategy' 9.83 M€ -4.22 % -6.64 %
AXA IM EURO FI MODERATO AXA INVESTMENT MANAGERS Obligations Mixtes Court Terme 262.45 M€ -0.09 % -0.11 %
PIONEER FUNDS - ABSOLUTE RETURN MULTI STRATEGY PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A. Davide CATALDO - - 1.95 % 1.27 %
PIONEER FUNDS - ABSOLUTE RETURN MULTI-STRATEGY GROWTH PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A. Christian FRISCHAUF Alternatif 'Multi-Strategy' - 2.62 % 1.65 %
THREADNEEDLE TARGET RETURN FUND COLUMBIA THREADNEEDLE INVESTMENTS SERVICES LTD Quentin FITZSIMMONS Alternatif 'Credit Arbitrage' 14.11 M€ -6.09 % -7.89 %
CANDRIAM MULTI STRATEGIES CANDRIAM FRANCE Nagi NASR Alternatif 'Multi-Strategy' 61.11 M€ -1.35 % -1.61 %
DESTRA CROISSANCE NEXAM (EX AAAM) Jean-Francois VERT Fonds de fonds alternatifs 6.68 M€ -7.12 % -10.70 %
ORCHIDEE I LONG/SHORT DIAMANT BLEU GESTION Daniel LARROUTUROU / Arnaud SAUVAGE / Jonathan JIMENEZ Alternatif 'Long / short Equity variable bias strategy' 14.03 M€ -1.64 % -1.06 %
THREADNEEDLE (LUX) - AMERICAN ABSOLUTE ALPHA COLUMBIA THREADNEEDLE INVESTMENTS LUXEMBOURG Stephen MOORE - 156.12 M€ -3.76 % -3.93 %
ELAN GESTION ALTERNATIVE ROTHSCHILD HDF INVESTMENT SOLUTIONS Stanislas BERNARD Alternatif 'Multi-Strategy' 2.26 M€ -3.69 % -3.82 %
THEAM EURO LONG VOL THEAM Alternatif 'Volatility Arbitrage' 2.21 M€ -12.55 % -12.88 %
GROUPAMA NOURRICER FLEXIBLE GROUPAMA ASSET MANAGEMENT - 2.81 M€ -0.61 % -2.46 %
SYCOMORE L/S OPPORTUNITIES SYCOMORE ASSET MANAGEMENT Gilles SITBON / Olivier MOLLÉ Alternatif 'Long / short Equity long bias strategy' 406.10 M€ -0.05 % -0.96 %
BDL REMPART EUROPE BDL CAPITAL MANAGEMENT Hughes BEUZELIN / Bastien BERNUS Alternatif 'Long / short Equity long bias strategy' 1 387.35 M€ -2.71 % -1.78 %
UNI-HEDGE SELECTION UNIGESTION ASSET MANAGEMENT Fonds de fonds alternatifs 5.74 M€ - 1.88 %
OBJECTIF STRATEGIES FLEXIBLES LAZARD FRÈRES GESTION - 11.00 M€ -3.11 % -4.30 %
ALPHA JET VEGA INVESTMENT MANAGERS - 8.23 M€ -6.18 % -6.05 %
MONETA LONG SHORT MONETA ASSET MANAGEMENT Patrice COURTY Alternatif 'Long / short Equity long bias strategy' 273.25 M€ 2.84 % 1.29 %
ALTIPRO III OLYMPIA CAPITAL MANAGEMENT - 8.59 M€ -3.29 % -1.49 %
OFI RISK ARB ABSOLU OFI ASSET MANAGEMENT Fabienne CRETIN Alternatif 'Merger Arbitrage' 285.75 M€ 0.46 % 1.06 %
INVESCO FUNDS - GLOBAL ABSOLUTE RETURN FUND INVESCO MANAGEMENT SA - 67.47 M€ -2.47 % -2.63 %
AAAM ALTERNATIVE HOLDINGS PARTENAIRES NEXAM (EX AAAM) - 0.07 M€ -82.65 % -82.60 %
AAAM ALTERNATIVE HOLDINGS NEXAM (EX AAAM) - 0.20 M€ -82.62 % -82.56 %
COLOMBUS EURO CORPORATE LOW VOLATILITY AXA INVESTMENT MANAGERS - 215.32 M€ 1.90 % 1.87 %
SYCOMORE L/S MARKET NEUTRAL SYCOMORE ASSET MANAGEMENT Olivier MOLLÉ Alternatif 'Long / short Equity neutral' 97.35 M€ 0.05 % 0.50 %
ABSOLUTE GLOBAL ATERNATIVE ABN AMRO INVESTMENT SOLUTIONS Alternatif 'Multi-Strategy' 1.13 M€ -1.18 % -2.20 %
LFP ALTERAM EVENT LA FRANCAISE ASSET MANAGEMENT - 52.34 M€ -1.94 % -2.84 %
ALTIPRO PLUS OLYMPIA CAPITAL MANAGEMENT - 6.38 M€ -3.28 % -1.49 %
ALTIPRO OLYMPIA CAPITAL MANAGEMENT - 7.58 M€ -3.29 % -1.49 %
AAAM FINANCE ALTERNATIVE HOLDINGS NEXAM (EX AAAM) - 0.07 M€ -82.68 % -82.62 %
ALTIPRO II OLYMPIA CAPITAL MANAGEMENT - 13.03 M€ -3.29 % -1.49 %
IGEA PATRIMOINE IGEA FINANCE Alternatif 'Multi-Strategy' 25.62 M€ -2.05 % -1.81 %
BLUE ROCK ALPHAPORT - ASSET MANAGEMENT - 0.32 M€ 0.50 % -1.22 %
DELTA PRIME - ESSF DELTA ALTERNATIVE MANAGEMENT SAS Frédéric HAYM / Thibaut SCIARD Alternatif 'Event Driven' 55.84 M€ -5.72 % -12.69 %
THREADNEEDLE (LUX) - ENHANCED COMMODITIES COLUMBIA THREADNEEDLE INVESTMENTS LUXEMBOURG Alternatifs Stratégie directionnelle Commodities 494.27 M€ 10.46 % 6.02 %
EXANE PLEIADE TRÉSORERIE EXANE ASSET MANAGEMENT Eric LAURI Alternatif 'Long / short Equity variable bias strategy' 66.78 M€ 0.48 % 0.62 %
EXANE PLEIADE FUND 5 EXANE ASSET MANAGEMENT Eric LAURI Fonds de fonds alternatifs 1 560.44 M€ 1.28 % 1.61 %
EXANE PLEIADE FUND 8 EXANE ASSET MANAGEMENT Fonds de fonds alternatifs 484.71 M€ 2.30 % 2.87 %
LFP ALTERAM MULTI ARBITRAGES PLUS LA FRANCAISE ASSET MANAGEMENT - 30.83 M€ -1.46 % -0.82 %
PIONEER SF - EUR COMMODITIES PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A. - - 12.12 % 7.21 %
CANDRIAM LONG SHORT CREDIT CANDRIAM FRANCE Philippe NOYARD / Patrick ZEENNI / Nicolas JULLIEN Alternatif 'Long / short Equity variable bias strategy' 940.97 M€ 0.58 % 0.50 %
SCHRODER GAIA - EGERTON EQUITY SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT (LUXEMBOURG) Alternatif 'Long / short Equity long bias strategy' - -5.60 % -6.95 %
H2O ADAGIO H2O ASSET MANAGEMENT Vincent CHAILLEY / Jérémy TOUBOUL Alternatif 'Global macro' 452.69 M€ 0.96 % 0.22 %
OBJECTIF ALPHA ALLOCATION LAZARD FRÈRES GESTION Alternatif 'Multi-Strategy' 6.89 M€ 2.30 % -3.64 %
PHENIX ALTERNATIVE HOLDINGS NEXAM (EX AAAM) - 2.23 M€ -83.52 % -83.44 %
AMUNDI PERFORMANCE ABSOLUE EQUILIBRE AMUNDI ALTERNATIVE INVESTMENTS Alternatif 'Multi-Strategy' 9.29 M€ -4.92 % -5.87 %
CARDIF ALTERNATIVES LA FRANCAISE ASSET MANAGEMENT Fonds de fonds alternatifs 49.32 M€ 0.79 % 1.77 %
ELAN 2004 ROTHSCHILD & CIE GESTION Mixtes Mondial Dynamique 9.00 M€ 3.47 % 0.92 %
ELLIPSIS EURO DIVIDEND FUND ELLIPSIS ASSET MANAGEMENT Mixtes Europe Defensif 73.29 M€ 7.25 % 5.82 %
HENDERSON GARTMORE - UNITED KINGDOM ABSOLUTE RETURN FUND HENDERSON GLOBAL INVESTORS LTD. Alternatif 'Long / short Equity variable bias strategy' 1 980.94 M€ 0.29 % 0.93 %
GRD 16 AMUNDI - 62.41 M€ 6.19 % 2.46 %
H2O ALLEGRO H2O ASSET MANAGEMENT Vincent CHAILLEY / Loïc CADIOU Alternatif 'Global macro' 195.46 M€ 5.25 % 1.69 %
H2O TEMPO H2O ASSET MANAGEMENT Jean-Baptiste ROUX Alternatif 'Volatility Arbitrage' 109.34 M€ 1.09 % 0.00 %
H2O VIVACE H2O ASSET MANAGEMENT Vincent CHAILLEY / Jean-Baptiste ROUX Alternatif 'Global macro' 162.30 M€ -1.79 % -6.44 %
HRS GLOBAL OPPORTUNITIES MASTER HRS FRANCE - 1.46 M€ -4.77 % -3.01 %
NN (L) - INVEST ALTERNATIVE BETA NN INVESTMENT PARTNERS LUXEMBOURG SA Alternatif 'Multi-Strategy' - 3.69 % 0.04 %
LFP STRATEGIE ACTIONS MASTER LA FRANCAISE ASSET MANAGEMENT - 95.69 M€ 0.86 % 0.17 %
OFI ALPHA ALTERNATIVE MANDATES OFI MGA - 2.29 M€ 5.85 % 5.35 %
PHILEAS L/S EUROPE PHILEAS ASSET MANAGEMENT Cyril BERTRAND / Ludovic LABAL Alternatif 'Long / short Equity neutral' 195.56 M€ -3.77 % -3.16 %
DINVEST CONVICTIONS € UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE Fonds de fonds alternatifs 13.30 M€ -1.50 % -1.38 %
UFG ALTERAM ARBITRAGES MASTER LA FRANCAISE ASSET MANAGEMENT - 190.15 M€ -0.70 % 0.25 %
UFG ALTERAM EVENT MASTER LA FRANCAISE ASSET MANAGEMENT - 51.94 M€ -1.51 % -2.34 %
AIM MORE GLOBAL MACRO ADVENIS INVESTMENT MANAGERS Alternatif 'Global macro' 9.51 M€ -1.60 % -3.39 %
LYXOR DYNAMIC STRATEGY FUND LYXOR INTERNATIONAL ASSET MANAGEMENT - 16.60 M€ -3.02 % -3.48 %
BFT GLOBAL STRATEGIES PLUS BFT INVESTMENT MANAGERS Mixtes Mondial Défensif 20.75 M€ -1.59 % -3.37 %
PICTET SELECT - CALLISTO PICTET ASSET MANAGEMENT Alternatif 'Multi-Strategy' 67.73 M€ -2.52 % -3.67 %
UNION PEA LONG SHORT CM-CIC ASSET MANAGEMENT Alternatif 'Long / short Equity long bias strategy' 36.57 M€ -1.46 % -1.22 %
MONFINANCIER EPARGNE REPUBLIC ASSET MANAGEMENT Laurent COHEN Mixtes Mondial Dynamique 2.45 M€ 2.70 % 2.49 %
OBJECTIF LONG SHORT FLEXIBLE LAZARD FRÈRES GESTION Alternatif 'Long / short Equity long bias strategy' 31.28 M€ -6.26 % -6.37 %
BATI MATIERES PREMIERES SMA GESTION Sylvain BERTHELET Alternatifs Stratégie directionnelle Commodities 35.96 M€ 2.53 % 2.62 %
LAFFITTE DIVERSIFIED RETURN LAFFITTE CAPITAL MANAGEMENT Alternatif 'Long / short Equity neutral' 23.89 M€ 2.94 % 3.21 %
BATI ACTIONS ARBITRAGE SMA GESTION Alternatif 'Long / short Equity neutral' 120.31 M€ -6.28 % -6.28 %
THEAM I MARKET OPPORTUNITIES THEAM - 12.49 M€ 3.91 % 3.46 %
ALPHA COMMODITY FUND THEAM Alternatifs Stratégie directionnelle Commodities 65.48 M€ -3.02 % -0.10 %

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