Découvrez une classe d’actifs délaissée et pourtant attractive

Eric Bertrand et Christophe Dehondt gérent le fonds CPR Focus Inflation

23/10/2014 - Publié par CPR ASSET MANAGEMENT dans Marché Obligataire

Découvrez une classe d’actifs délaissée et pourtant attractive

Entretien avec Eric Bertrand, Directeur de la gestion Taux & Crédit et Christophe Dehondt, gérant du fonds CPR Focus Inflation...

A quelle échéance jugez-vous crédible l’hypothèse d’une remontée de l’inflation aux Etats-Unis et en zone euro ?

Eric Bertrand & Christophe Dehondt : Il faut prendre en considération deux types d’inflation : l’indice des prix à la consommation (CPI), publié tous les mois, et l’inflation anticipée. Toutes deux n’évoluent pas toujours de manière similaire. Aux Etats-Unis, le CPI devrait remonter dans l’année qui vient, tandis que cela pourrait être une question de semestre ou de trimestre pour l’inflation anticipée. 
Dans la zone euro, nous n’avons pas encore atteint de point de retournement, mais les dernières données faisant état d’une inflation à 0,3 % intègrent l’alimentation et le pétrole. En les excluant, nous parvenons à 0,9 %. Un chiffre qui devrait progresser suite à la politique agressive de la BCE. Les espoirs suscités par son action profiteront probablement à l’inflation anticipée, qui est actuellement de 1 % sur 10 ans. Enfin, dernier facteur, si la baisse de l’euro se poursuit, cela apporterait 0,2 point d’inflation la première année et jusqu’à 0,8 point en trois ans.

Ces bas niveaux européens constituent-ils un point d’entrée pour investir sur l’inflation ?

Actuellement, nous ne nous positionnons pas sur la zone euro, mais y restons attentifs. Le fonds CPR Focus Inflation est sous-exposé à la zone euro, à hauteur de 40 % pour un indice à 50%. Au sein de la zone, nous affichons une préférence pour les titres indexés sur l’inflation italiens, même s’il ne faut pas oublier que les obligations sont majoritairement indexées sur une même inflation européenne.

Quels investissements privilégiez-vous au sein de CPR Focus Inflation ?

Nous surpondérons les Etats-Unis, qui nous semblent particulièrement intéressants, avec une inflation anticipée sur 10 ans à 1,90 %. Nous affichons une sensibilité de 7,7 sur les break-even US, tandis que notre indice de référence est à 5,5. Les obligations dans notre portefeuille ont une maturité variant entre 10 et 30 ans avec une préférence pour le 30 ans. Nous estimons que le potentiel de hausse de l’inflation anticipée est réel, dans la mesure où les courbes n’anticipent pas encore le changement d’attitude de la Réserve fédérale. Sa priorité est désormais le plein emploi, quitte à raisonnablement laisser grimper l’inflation.

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Fonds associés

Nom Société de gestion Gérant(s) Catégorie Encours 1 Janv. 1 An
CPR FOCUS INFLATION CPR ASSET MANAGEMENT Obligations indéxées sur l'inflation 803.37 M€ 1.68 % 0.37 %

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